江西南昌角膜移植 费用,江西南昌角膜移植专业医院,江西南昌角膜移植 医院
[来源:新华社] [编辑:王本峰][校对:周艳] 时间:2017-11-18 16:17:39

江西南昌角膜移植 费用,

  导读

  下跌造就黄金坑,三季度,加贝塔。随着风险偏好二阶改善,建军节前后市场将迎来反弹。

  摘要

  1、市场大幅回调,我们重申日前报告的观点《冰与火之歌,若下跌就是黄金坑》。下跌造就黄金坑,八月之后再出发。

  2、具体来看,关注流动性相对敏感的债券市场:10年国债期货TF1709上涨0.07%。如果是担心经济数据见顶,对实体去杠杆会造成经济持续性的担忧,这种担忧也是不必要的。去杠杆的立足点和落脚点均是服务实体经济,业绩为王的逻辑更加强化。且就期货市场来看,国内大宗商品期货普遍上涨,其中焦煤、铁矿石、螺纹钢都出现较大幅度的上涨,隐含的对需求的预期并未显著下行。市场风险偏好降低了么?我们有理由相信,金融工作会议后,市场的优劣分化会加速,龙头白马及龙头白马的扩散仍将延续。

  3、上述因素意味着经济基本面预期、流动性和风险偏好都没有发生明显变化,唯一的变化是创业板出现较大增速回落(部分还在预期内),引发了市场情绪的波动。情绪波动无法被定价且具有随机性,因此我们坚持我们上周以来的观点,下跌造就黄金坑。这种情绪的扰动会在未来两个周反复扰动,反而是最好的调整结构的机会。

  4、儿童节前后,预期的二阶拐点已经出现。儿童节以来的市场表明,预期二阶拐点已经出现,市场风险偏好逐渐修复。于此过程中,一线龙马(50概念)逐渐扩散,二线蓝筹为代表的“扩散”概念相较50概念体现出近10%的相对收益。

  5、建军节(八月)后,经历了中报密集披露期,伴随市场对经济韧性、流动性的总体平稳和监管协调的预期逐渐明朗,市场风险偏好有望进一步修复。我们强调,这一观点并没有趋势改变。

  6、配置结构:底仓突出“50概念+均衡化特点”,加仓位要加贝塔。上半年经济数据表明,我国经济韧劲足,回旋余地大,在经济回落中,体现的是行业内差异强化,行业间差异强化;从行业层面而言,并无显著受益行业,因此在50概念的基础上,要突出均衡化。底仓之外,要坚定加贝塔。窗口期内(儿童节后、建军节后),是扩散行情,扩散概念有超额收益;窗口期外,50概念会有超额收益。

  7、创业板仍不推荐。综合考虑创业板内生增长的有限性、外生增长的不确定性,以及前期商誉等问题的出清仍需时日,当前时点我们仍不看好创业板的趋势性机会。

  8、从风险偏好的具体情况来看,风险偏好的改善是分层的,极低、中低、中高、极高,目前市场风险偏好正处于从极低向中低回升过程。不同风险偏好程度下,投资者行为会有所差异:1)风险偏好极低时,任何风险价格无穷大,市场选股更多是【凯恩斯选美】状态,选大家喜欢的结果就是50概念的起舞;2)风险偏好从极低回升到中低,市场状态出现切换(此处切换不同于风格切换),投资者开始愿意承担风险,但仍以业绩为基础;3)风险偏好处于中高、极高时,市场则会进入炒概念,炒“明日之星”的阶段。目前,市场仍处于中低偏好,容易受到干扰,市场会在抱团50与热度扩散之间反复,这一阶段50概念仍有超额收益,进入8月随着风险偏好提升,龙马扩散是必然的趋势,二线和非50将逐渐占优。

  9、我们在报告《冰与火之歌,若下跌就是黄金坑20170716》中三大因素将驱动风险偏好二阶改善,反弹行情由此获得支持:其一,经济韧劲超预期,最新公布的6月规模以上工业增加值同比7.6%,较5月加快1.1%,1-6月民间固定资产投资名义同比7.2%,较前值提升0.4%,充分显示了经济动能强于预期。其二,市场流动性较前期明显改善,前期市场较为担心的隔夜与跨季资金背离、长短期国债利率倒挂、企业债利率与贷款基准利率倒挂等问题均获得明显缓解或修正。其三,市场政策预期主线由前期的去杠杆逐渐转向稳杠杆,全国金融工作会议召开加速这一预期转变进程。建军节后(8月后)市场风险偏好有望完成从极低向中低的转换。

  10、加贝塔,加什么?随着风险偏好二阶改善的到来,建军节前后市场将迎来反弹。在这一阶段,风险偏好将由极低回升至中低,建军节前后市场将有望迎来反弹行情,如果错过了5月加仓机会,不应错过7月加仓机会。心动源于风险偏好,幡动源于经济预期;经济无弹性,市场弹性源于心动,心动幡方动,七月市场下跌就是黄金坑。经济韧劲、流动性改善、稳杠杆预期加强,看好金融、地产、有色(钴锂铝)、航空、园林等微观结构优化,行业景气度有支撑的行业板块,周期仍以具有供给侧优化、需求端强劲双重支撑细分领域为主,消费更加偏重二线,创业板精选个股。